脱水研报

三季度国内光伏新增装机38.6GW，同比增38%、环比增26%；多晶硅9月涨34.4%，产业链价格、毛利及设备合同负债回升。

电解铝受能源与出海约束趋稀缺，中报年化平均市盈率6.1倍、股息率8.5%；碳酸锂已回到成本支撑区。

建材板块持仓处低位：2026年二季度消费建材、水泥持仓仅0.2%、0.1%，水泥玻璃PB估值亦处历史底部。

9月服装社零回正至1.2%、出口增长17.8%，高端差异化品牌领跑，代工盈利改善，上游原料涨价带动量价齐升。

国际酒店龙头20年走出万豪、洲际等十倍股，全球酒店Top30市值约81%集中在欧美，中国公司仅占8.2%。

AI漫剧每分钟制作成本由近1.5万元降至约1500元，AI短剧流量超越真人短剧，市场规模翻倍至约400亿元。

9月用电仅增1.2%，受高基数拖累；火电三季报受煤价高、电价跌影响触底，11—12月用电或回暖。

人形机器人整机型号已超400款，年产量有望破10万台，但合规真机数据仅50万小时，远低于商业化所需的数千万小时。

今日股指上演深V反转。截至收盘，上证指数涨0.89%，深证成指涨2.79%，创业板指涨4.16%，北证50涨1.88%，科创50指数涨3.04%。全市场成交额19728亿元，较上日放量4310亿元，全市场超4500只个股上涨。机器人、软件、AI应用、减速器等涨幅居前。

粘胶短纤开工率持续高于85%，库存约6.75万吨、逼近近年低位，行业产能约510万吨且前三家市占超70%。