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光伏行业三季报总结显示，光伏产业链价格、盈利底部进一步夯实：三季度国内新增装机38.6GW，同比增38%、环比增26%，板块单季营收1309亿元、环比增10%，归母净利亏损61亿元、环比持稳；多晶硅9月单月上涨34.4%，爱旭股份凭BC产品单季扭亏。
国金证券指出，随着新版规范条件与强制国标形成政策合力，预计落后产能出清在27H1显著加速，关注光伏板块β修复机会，相关公司：爱旭股份、隆基绿能、福莱特、福斯特、阳光电源、德业股份。
1）装机与排产回暖，板块单季亏损持稳
三季度国内新增装机38.6GW，同比增38%、环比增26%，电池组件出口83GW、环比增4.4%，需求与排产同步改善。
业绩方面，光伏板块单季营收1309亿元，环比增10%，归母净利亏损61亿元、环比基本持稳。
企业加强现金管理，三季度主要标的经营现金流显著改善，亏损对现金流的侵蚀边际减轻。
2）价格底部修复，硅料玻璃率先涨价
能效强标、市监总局价格合规指导会叠加8家硅料龙头签署反内卷倡议书，8月至9月多晶硅及硅片价格上涨，多晶硅N型复投料三季度累计上涨29.5%。硅料环节排产及出货提升、企业自律挺价，亏损收窄；电池组件受益排产及出货提升，毛利率略有改善。爱旭股份凭借差异化BC产品实现单季度扭亏。晶科能源等头部企业减亏幅度也优于行业。
光伏玻璃上半年价格跌至历史低位、测算全行业深度亏损，冷修加速下供给收缩、库存下降，7月中旬以来价格连续三次上涨，2.0mm玻璃均价修复至10.35元/平。胶膜二三线企业持续亏损已近4年，跨界及尾部企业陆续出让控股权、二线企业收缩业务规模，行业格局有望逐步优化。
3）储能板块景气上行，光伏设备订单走出低谷
逆变器及储能公司三季度收入平均增速达29%，禾迈股份、德业股份单季收入增速均接近翻倍。
毛利率方面个股分化明显，科士达、艾罗能源环比改善，昱能科技、阳光电源回落幅度较大。
剔除阳光电源后行业存货230.77亿元，环比增19.55%。逆变器行业已开启新一轮需求备货周期。
光伏设备企业合同负债环比继续增长，头部企业普遍较2025年增长，行业逐步迈出订单低谷，主要受益于TOPCon 3.0改造、BC新建及改造以及海外市场本土化需求。捷佳伟创、奥特维单季毛利率创季度历史新高，设备企业存货规模已超过去年全年，订单修复先于收入体现。
4）供给端政策加码，落后产能出清进程将在27H1显著加速
10月16日新版《光伏制造行业规范条件》（征求意见稿）大幅提高新建和改造效率门槛，将与2027年1月开始实施的强制国标等供给端政策协同发力，叠加银行信贷收紧与央企招标高效化配合。预计落后产能出清进程将在27H1显著加速，关注光伏板块β修复机会。
出清提速后的修复机会集中在BC差异化、高效组件与技改设备、率先出清的玻璃胶膜，以及景气延续的储能环节。
①BC差异化龙头：差异化优势显著、高壁垒有望支撑可持续超额盈利的BC龙头，相关公司包括爱旭股份（26Q3凭差异化BC产品单季扭亏）、隆基绿能。
②高效组件、技改设备与成本领先：少银化高效化产品性价比加速兑现，关注BC及高效TOPCon组件龙头供应商、技改受益设备、成本领先龙头，相关公司包括晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯、钧达股份，帝尔激光、拉普拉斯，奥特维（26Q3毛利率创季度历史新高）、捷佳伟创（26Q3毛利率创季度历史新高），通威股份、大全能源、TCL中环。
③率先出清的玻璃与胶膜：落后产能加速冷修、行业有望率先实现供给出清，估值低位的光伏玻璃龙头，尾部产能加速出清、份额及盈利优势显著的胶膜龙头，相关公司包括福莱特、福斯特。
④储能系统与核心环节：碳考核驱动国内刚需释放、海外高电价支撑景气延续，关注储能系统及核心环节领先供应商，相关公司包括阳光电源、海博思创、德业股份（26Q3单季收入增速97.49%）、艾罗能源（26Q3毛利率环比提升3.2个百分点至26.8%）、宁德时代、上能电气。
⑤太空光伏：太空能源需求对大功率电源、柔性轻量组件、发电生命周期的要求提高，关注太空光伏环节设备供应商、太空辅材供应商、新型电池技术供应商，相关公司包括迈为股份（毛利率处于设备行业领先）、奥来德、高测股份，聚和材料、蓝思科技，东方日升、上海港湾。
研报来源：国金证券，姚遥，S1130512080001，产业链底部夯实，关注板块β修复机会——光储板块26Q3业绩总结。2026年11月1日
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