食饮连跌6年、白酒持仓仅1.4%处历史低位，预期先行，白酒最大调整阶段过去，板块价值重估开启

白酒最大下降幅度阶段过去，报表连续出清7个季度，26Q3收入、利润同比-10%、-13%，降幅环比收窄；贵州茅台26Q3收入、利润同比+3%、+4%，迎驾贡酒、今世缘延续报表同比增长，高端及地产龙头率先见底。渠道端酒企放弃压货、考核开瓶与动销，库存与杠杆同步去化，双节旺季后主流单品批价未大幅回落。白酒板块市盈率TTM为23.1倍、处2005年以来36.2%分位，26Q3机构持仓1.4%处历史低位，配置回补有望带动估值修复。关注：贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、五粮液。